Daniela Secară, BT Capital Partners: La quotazione non è più facoltativa per le aziende che aspirano alla leadership economica

Daniela Secară, CEO di BT Capital Partners, ha rilasciato delle dichiarazioni a Ziarul Financiar, in cui sottolinea il ruolo essenziale del mercato dei capitali nello sviluppo delle imprese e dell'economia.

Contesto:

OMV Petrom, Hidroelectrica, UiPath, Romgaz e Banca Transilvania occupano le prime posizioni nell'edizione 2025 della ZF Top 100 Most Valuable Companies in Romania. Per la prima volta negli ultimi 20 anni, tutte le prime cinque società sono quotate in borsa.

Cosa ci dice che le cinque aziende di maggior valore in Romania sono tutte quotate in borsa?

• Il fatto che per la prima volta in 20 anni le 5 maggiori società siano quotate segna la maturazione del nostro mercato dei capitali e invia un messaggio forte: la quotazione non è più facoltativa per le società che aspirano a guidare l'economia.
  
  
• L'accesso ai finanziamenti, la trasparenza e la corporate governance stanno diventando fattori determinanti per le performance di alto livello, in un mercato che sta crescendo rapidamente sia in termini di quantità (numero di investitori e importi investiti) che di qualità (alfabetizzazione finanziaria degli investitori).
  
  
• La valutazione al prezzo di mercato, attraverso la capitalizzazione di mercato, riflette non solo i risultati contabili e, in un mercato perfettamente efficiente (che non esiste), è anche il modo migliore per quantificare le prospettive future di una società in termini di aspettative sulla sostenibilità del suo modello di business, sulla disciplina del capitale e sul vantaggio competitivo.
  
  

Come è arrivato qui?

• L'economia rumena ha attraversato diversi cicli distinti. Il periodo 2006-2008 è stato un boom grazie al credito, alla convergenza economica e all'adesione alla NATO e all'UE, ma il mercato dei capitali era relativamente piccolo e i leader del settore energetico, delle telecomunicazioni e bancario non erano quotati.
  
  
• Dopo la crisi economica, tra il 2012 e il 2019 la Romania è entrata in una fase di crescita stabile in cui le società quotate del settore energetico e bancario hanno guadagnato terreno.
  
  
• Nel 2020-2022 la pandemia ha accelerato la digitalizzazione e ha puntato i riflettori sulle aziende in grado di scalare rapidamente, soprattutto quelle tecnologiche, e molte di esse sono state quotate in borsa in quel periodo, sia a livello locale che internazionale. Ne è un esempio UiPath, che entra nella top nel 2019 a 6,3 miliardi di euro e raggiunge una cifra senza precedenti di 10,5 miliardi di euro nel 2020.
  
  
• La quotazione di Hidroelectrica nel 2023 è stata un importante catalizzatore: ha rafforzato il "peso" delle società quotate nella classifica e ha convalidato la borsa come principale meccanismo di valutazione e finanziamento per i campioni dell'economia. Inoltre, le grandi quotazioni forniscono anche un benchmark: il successo delle IPO su larga scala incoraggia altre società a seguire lo stesso percorso, amplia l'universo degli investimenti e aumenta la resilienza del sistema finanziario diversificando le fonti di finanziamento.
  
  

Perché gli elenchi sono importanti?

• I listini svolgono tre ruoli essenziali per lo sviluppo dell'economia. Il primo è l'accesso al capitale: le aziende possono finanziare grandi progetti senza ricorrere esclusivamente al debito, ottimizzando il ritorno sugli investimenti che possono ottenere.
  
  
• Il secondo è la trasparenza: un reporting regolare, una governance aziendale più forte, la comunicazione con gli investitori e l'adozione di standard ESG aumentano la fiducia e la disciplina interna, che si traduce in multipli migliori e rating più solidi.
  
  
• Il terzo è la liquidità e la visibilità internazionale: la presenza negli indici e la copertura degli analisti incoraggiano i flussi di capitali esteri, riducono la volatilità e ancorano le società in un ecosistema globale o almeno regionale. In pratica, ciò si traduce in multipli di mercato più elevati per i leader quotati, che fanno salire i vertici e innalzano la barriera all'ingresso per le società non quotate.
  
  
• La soglia per il 10° posto è passata da circa 1,2 miliardi di euro nel 2006 a oltre 3 miliardi di euro nel 2025. Questo ostacolo più alto è il risultato di un'economia in crescita, ma è anche alimentato dai vantaggi delle società quotate in borsa menzionati in precedenza e dagli standard di performance che esse impongono. Man mano che questi benchmark diventano la norma, le società non quotate hanno difficoltà a raggiungere valutazioni simili senza i vantaggi offerti dal mercato dei capitali.